Focus : Actualités marchés financiers

ACTUALITÉS DES MARCHÉS FINANCIERS

Les bourses mondiales ont connu ces derniers mois une plus grande volatilité liée aux incertitudes sanitaires, géopolitiques et aux tensions inflationnistes. Le contexte est plus difficile à comprendre pour les investisseurs et ils s’interrogent sur les conséquences à venir.

Découvrez sur cette page les dernières analyses des experts de VEGA Investment Solutions et des sociétés de gestion de Natixis IM sur les marchés financiers.

Guerre au Moyen-Orient : quels impacts et quelle stratégie ?

Le 30 mars 2026

Alors que le conflit au Moyen-Orient entre dans sa 5^e semaine, les marchés financiers ont déjà subi en mars une purge sévère, liée à l’impact attendu sur le commerce international et l’économie mondiale en général de la hausse observée ou anticipée des cours du pétrole et du gaz naturel. Le blocage persistant du détroit d’Ormuz et l’arrêt ou la fragilisation de nombreuses infrastructures énergétiques des pays du Golfe Persique maintiennent notamment le prix du baril de Brent et de WTI a des plus hauts depuis 2022.

Même si les pénuries physiques sur le pétrole et le gaz menacent d’abord et surtout les pays d’Asie, les économies européennes et américaine seront affectées à des degrés divers par le renchérissement de ces matières premières. Les craintes n’épargnent d’ailleurs pas d’autres productions pour lesquelles les pays du Golfe ont développé des capacités importantes, comme l’aluminium, les engrais et encore d’autres produits chimiques ou pharmaceutiques.

Les marchés craignent deux conséquences simultanées : d’une part, l’impact inflationniste des blocages en cours s’ils devaient se prolonger plus de quelques semaines et, d’autre part, l’impact sur la croissance économique, du fait du choc que cette inflation provoquerait sur la consommation des ménages et/ou sur les marges des entreprises. Si les marchés d’actions ont été malmenés sur le mois écoulé, les marchés obligataires n’ont guère offert l’amortisseur espéré compte tenu du durcissement attendu des politiques monétaires et de la hausse constatée des taux à court, moyen et long terme.

Il reste que, si la capacité de réaction de l’Iran et son pouvoir de nuisance ont clairement été sous-estimés, la disproportion des rapports de force, l’approche d’échéances politiques importantes aux États-Unis et en Israël et l’usure probablement rapide des deux camps, suggèrent que l’escalade militaire pourrait avoir une durée relativement limitée, de l’ordre de semaines et non de plusieurs mois.

La réaction des marchés financiers sur le mois écoulé est liée à l’incertitude inhérente à tout conflit militaire et à sa durée, mais elle tend à s’estomper une fois les premiers chocs psychologiques absorbés. Même si la période que nous traversons suggère humilité et prudence, nous avons fait le choix de conserver une position constructive mais vigilante sur les marchés d’actions, tout en veillant à une bonne diversification de nos positions.

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FAQ : SITUATION SUR LES MARCHÉS FINANCIERS
(03.03.2026)

Découvrez les réponses aux questions que vous vous posez compte tenu de la situation sur les marchés financiers.

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LE FLASH DES MARCHÉS FINANCIERS

Guerre au Moyen-Orient : Après les turbulences, vers un retour à la hiérarchie des marchés du début de l'année ?

Le 10 mars 2026

Les marchés financiers ont subi des turbulences importantes depuis fin février.

Le blocage persistant du détroit d’Ormuz et l’arrêt de nombreuses infrastructures énergétiques maintiennent les investisseurs sous tension et le prix du baril de Brent a connu une volatilité extrême. Si une partie des tensions se sont apaisées – le cours du Brent est revenu autour de 91$ après avoir dépassé les 110$ – elles peuvent encore ressurgir au cours des prochains jours.

Les disruptions restent très importantes tant sur le pétrole que sur le gaz, tandis que les craintes s’élargissent à d’autres production pour lesquelles les pays du Golfe ont développé une capacité importante comme l’aluminium, les engrais et encore d’autres produits chimiques.

Les marchés craignent toujours les effets inflationnistes des blocages en cours, dont on ignore la durée : ainsi, les marchés obligataires ont été malmenés – les taux à 10 ans américains et allemands se sont ainsi tendus de 15 à 20 bps depuis le début du conflit – et les marchés d’actions ont subi une volatilité et des prises de profit significatives, plus ou moins importantes selon la dépendance aux sources d’approvisionnement de la région.

Compte tenu de la disproportion des rapports de force, du niveau des enjeux et des échéances politiques importantes qui approchent aux États-Unis et en Israël, nous sommes toutefois convaincus que l’escalade géopolitique actuelle pourrait avoir une durée de vie relativement limitée. De nouveaux accès de faiblesses des marchés sont possibles au cours des prochains jours, mais nous continuons de penser que l’horizon temporel de la crise actuelle est de l’ordre de semaines et non de mois ou de trimestres.

Tout va évidemment dépendre de l’amplitude et de la durée de la flambée des cours du pétrole et du gaz. Mais, le sujet ici est davantage une problématique de prix que de pénurie physique et, historiquement, les événements géopolitiques comme ceux qui se déroulent au Moyen-Orient, ont rarement un impact durable. La réaction initiale, toujours négative et émotionnelle, observée sur les marchés d’actifs risqués tend à s’estomper une fois le choc psychologique absorbé.

Nous avons donc fait le choix de conserver une position bien diversifiée mais constructive sur les marchés d’actions.

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Commentaire vidéo du 11 mars

Commentaire vidéo du 4 mars

Conflit au Moyen-Orient : Quelles sont les premières réactions
des marchés financiers ?

Le 3 mars 2026

Dans un contexte porteur pour les actions depuis fin 2024, l’intervention militaire en Iran de Donald Trump et des Israéliens, quoiqu’attendue par les marchés, provoque ce mardi une correction significative avec un indice CAC 40 qui revient de 8 600 à 8 100 points.

Le marché s’inquiète en effet de la nature de la riposte iranienne qui vise aveuglement 10 pays arabes aux alentours provoquant une brusque remontée des cours du pétrole et une envolée des prix du gaz suite à la fermeture d’une grosse usine qatarienne. Ces craintes se focalisent donc sur la remontée de l’inflation qui pourraient s’ensuivre et peser sur la capacité des banques centrales à baisser leurs taux d’intérêt.

Nous pensons ce soir que l’essentiel de la correction liée à ces évènements est d’ores et déjà dans les cours des actions. S’il est un peu tôt après 48h pour déjà se réexposer aux valeurs, nous pensons que des points d’entrée intéressants pourraient se trouver assez rapidement dans la zone des 7 850-7 900 points de CAC. De notre côté, nous continuons à privilégier l’investissement en actions et nous envisageons de compléter nos positions sur ces niveaux en particulier dans les secteurs qui nous paraissent stratégiques dans les années à venir : autour de l’autonomie européenne, de l’énergie et de l’IA.

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Philippe Waechter,
Directeur de la recherche économique chez Ostrum Asset Management.

Le 5 mars 2026

Le conflit, l’énergie et l’inflation

Le conflit du Moyen-Orient entre Israël et les Etats-Unis d’un côté et l’Iran de l’autre a fait bondir le prix de l’énergie. Chacun s’est alors rappelé ce qui s’était passé en 2022 après l’invasion de l’Ukraine par la Russie le 24 février. Les profils du prix du pétrole sont proches lorsque l’on compare les deux périodes. Le graphe en témoigne. La même chose est constatée sur le prix du gaz. Immédiatement, les conclusions ont été fortes sur le probable retour de l’inflation. Si les conditions au départ sont du même ordre alors les conséquences devraient être identiques. Mais....

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Marc Riez, Directeur général - VEGA Investment Solutions

L'année 2026 s'ouvre dans un fracas géopolitique qui ne laisse personne indifférent. Pourtant, pour l'investisseur averti, ce chaos apparent recèle des tendances structurelles puissantes. Analyse d'un changement de régime économique où la volatilité devient une source d'opportunités.

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Intelligence artificielle : opération code rouge
Par Pierre Pincemaille, Secrétaire général de la Gestion

9 janvier 2026

Rien ne va plus au pays de l'IA : OpenAI, par qui le « miracle » de l'IA générative est arrivé, a déclenché le code rouge ! Dans le détail, la société, par la voix de son fondateur, Sam Altman, constate l'émergence d'une compétition crédible (notamment Gemini 3 de Google) et en réaction va se concentrer sur son produit phare au détriment des diversifications. Vu de l'extérieur, cela ressemble à s'y méprendre au circuit économique détaillé par l'économiste Schumpeter au début du vingtième siècle : une entreprise émerge grâce à une innovation disruptive, puis avec le temps l'innovation se généralise par « grappes ». Mais dans le cas présent, en raison des investissements pharaoniques dans les centres de données et des attentes des investisseurs reflétées dans les multiples de valorisation, ce processus pourrait avoir des effets conséquents sur l'économie et les marchés. Lire la suite

Avec Pierre Barral,
Directeur de la gestion multi-actif, VEGA Investment Solutions

Le 16 décembre 2025

Faut-il s'inquiéter d'un risque d'éclatement de bulle sur les valeurs de l'IA ?

Le 1^er décembre 2025

Un certain nombre d'observateurs s'inquiète de l'envolée des valorisations boursières des entreprises de l'IA et considère les centaines de milliards de dollars dépensés par ces dernières pour rester dans la course comme insoutenables.

De ces inquiétudes à des comparaisons avec la situation des valeurs technologiques à l'aube de l'éclatement de la bulle internet en 2000, il n'y a qu'un pas.

Qu'en pensent les experts de VEGA Investment Solutions ?

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Bilan & Perspectives marchés - Novembre 2025

Le 20 novembre 2025.

Faits marquants à retenir :

Chine : démonstration de force de la Chine face aux Etats-Unis. Elle réaffirme sa domination sur la chaîne de valeur des terres rares.
Japon : les marchés réservent un bon accueil à la nouvelle Première ministre.
Entreprises : une bonne saison de résultats notamment pour les sociétés américaines.

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Avec Nuno Teixeira,
Directeur Analyses et Stratégie de l'offre, VEGA Investment Solutions

Le 12 novembre 2025

Avec Pierre Barral,
Directeur de la gestion multi-actif, VEGA Investment Solutions

Le 22 octobre 2025

Quel impact de la situation politique française sur les marchés ?
Avec Marc RIEZ, Directeur Général de VEGA Investment Solutions

Le 7 octobre 2025

Depuis la dernière démission surprise du gouvernement de Sébastien Lecornu 24h après avoir annoncé sa formation, la France s'inscrit clairement dans une crise politique. Marc RIEZ analyse les effets de cette crise tricolore sur les marchés financiers et les actions françaises, comparativement à nos voisins européens.

Faut-il s'inquiéter de la situation française pour ses investissements ?

Le 6 octobre 2025

La décision de l’agence Fitch, le 12 septembre dernier, de dégrader la notation de la dette française de AA- à A+ a souligné la situation extrêmement précaire de nos finances publiques. mais aussi un contexte politique tourmenté qui rend très incertain un redressement rapide.

La fébrilité des investisseurs s’est accentuée ce lundi 6 octobre, avec l’annonce de la démission du nouveau premier ministre, Sébastien Lecornu, moins de 24 heures après l’annonce de la composition de son gouvernement.

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La Lettre hebdo de VEGA Investment Solutions

Le 29 septembre 2025

Après avoir atteint de nouveaux sommets en début de semaine passée, les marchés d’actions mondiaux ont subi des prises de bénéfices alors que la volte-face de D. Trump sur l’issue de la guerre en Ukraine a soutenu les valeurs européennes de défense.

A lire également : un coup d’œil sur les dernières prévisions de l’OCDE, qui revoient à la hausse la croissance mondiale sur l’année en cours, et une mise en avant des solutions de gestion déléguée by VEGA IS.

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Domination fiscale : retour vers le futur
Par Pierre Pincemaille, Secrétaire général de la Gestion

26 septembre 2025

Le moins que l'on puisse dire, c'est que Donald Trump ne ménage pas sa peine quand il s'agit de mettre sous pression La Fed et son président Jay Powell. La nomination récente de Stephan Miran au sein du conseil des gouverneurs et la tentative d’éviction de Lisa Cook de ce même conseil sont les dernières scories du conflit opposant les deux présidents depuis le retour du magnat de l’immobilier à la Maison Blanche. Lire la suite

Quelle situation sur les marchés à la suite de l'annonce de François Bayrou ?
Avec Marc RIEZ, Directeur Général de VEGA Investment Solutions

Le 3 septembre 2025

Alors que le Premier ministre François Bayrou, a annoncé fin août son intention de solliciter un vote de confiance à l'Assemblée nationale, quelles ont été les premières réactions observées sur les marchés financiers et à quoi devons-nous nous attendre dans les prochains jours ?

Diversification internationale et impact du change
Par les équipes de VEGA Investment Solutions

Le 22 août 2025.

Depuis le début de l’année 2025, les marchés d’actions internationaux ont affiché de nouveaux sommets, portés notamment par la bonne tenue des bourses européennes et le net rebond des valeurs américaines depuis leur correction de début avril. Pourtant, les fonds investis en actions internationales ne reflètent pas toujours cette performance lorsqu’on mesure leurs résultats en euro.

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Le bilan financier des 6 premiers mois de Donald Trump
Avec Marc RIEZ, Directeur Général de VEGA Investment Solutions

Le 29 juillet 2025

Que s'est-il passé sur les marchés mondiaux pendant les 6 premiers mois du président américain à la Maison-Blanche ?

Quels placements financiers pour la 2^e moitié de 2025 ?

Alors que le premier semestre s'est montré riche en rebondissements sur le plan économique, à quoi peut-on s'attendre sur le 2nd semestre ? Quels sont les placements à privilégier et l'approche à aborder en tant qu'épargnant et investisseur ?

Pour vous aider à y voir plus clair, retrouvez les analyses de nos experts sur les grands thèmes de ce début d'année (actions, taux, secteurs clés, droits de douane, souveraineté et ESG...) en format vidéo, article et infographie, dans notre nouveau dossier spécial.

Suivez le guide !

Philippe Waechter,
Directeur de la recherche économique chez Ostrum Asset Management.

Le 27 juillet 2025

L’Union Européenne dans le piège américain

L’Union Européenne et Japon même combat.
Le tarif est le même (15%), l’exception sur l’acier et l’aluminium est identique à 50%, le marché qui s’ouvre davantage aux entreprises américaines et l’Europe qui s’engage à investir 600 milliards de dollars. Le Japon était à 550. Pour l’instant on ne dispose pas de la clé de répartition des profits de ces investissements (dans le cas du Japon c’est 90% pour les US). Les Européens vont aussi acheter 750 mds d’énergies sur les 3 prochaines années (essentiellement du GNL ce qui fait sortir l’Europe de ses objectifs climatiques) et dépenser sans compter sur les équipements militaires US.

Dans « Le piège américain » j’évoquais la dépendance du reste du monde au consommateurs américains. Les accords de l’UE et du Japon me renforcent dans cette idée. Pour être sûr de rester dépendant du marché américain, Européens et Japonais sont prêts à payer une taxe exorbitante qui ne repose sur rien si ce n’est le risque de se couper du marché US. (L’idée du papier était de dire que le cycle mondial était devenu depuis longtemps dépendant du consommateur US de telle sorte que l’impulsion macro en dépendait. Une fois cette situation bien installée, augmenter les taxes douanières piège le reste du monde qui doit payer pour maintenir sa dynamique cyclique).

L’Europe a tellement peur de se couper des Etats-Unis que la négociation ne porte que sur les biens et non sur l’ensemble des biens et services pour lesquels les échanges sont équilibrés. L’Europe ne se donnera donc pas la capacité d’une forme d’indépendance technologique puisque le déséquilibre des services est grandement lié à la technologie.

Cela veut dire que l’espoir de Draghi d’investir massivement pour stabiliser le retard technologique vis à vis des Américains n’est plus qu’une idée, un rêve qui est passé. La capacité à engendrer une dynamique forte des revenus a été une chimère. La dynamique des revenus va devenir un véritable rapport de force en Europe puisque le gâteau ne va pas franchement grossir. Il faudra répartir entre actifs et inactifs et aussi au sein des actifs. La dynamique sociale va être intéressante mais très dangereuse.

Alors effectivement, tout le monde est satisfait d’avoir un accord car cela réduit l’incertitude et que cela aurait pu être pire. C’est vrai mais désormais le renforcement de la dépendance aux Etats-Unis est probablement pire à moyen et long terme.
C’est un jour triste pour l’Europe où chacun a défendu ses intérêts corporatistes (mon auto, ma chimie,..) au détriment d’un choix commun. On voit bien ici l’impact du morcellement de l’Europe dénoncé par Enrico Letta. Il n’y a pas de champions européens mais des champions nationaux qui se cachent derrière leur gouvernement. L’Europe fera moins rêver et il va falloir se mobiliser pour que l’idée continue de vivre.

Avec Nuno Teixeira,
Directeur Analyses et Stratégie de l'offre, VEGA Investment Solutions

Le 2 juillet 2025

Israël - Iran : Quelles conséquences économiques ?
Avec Jean-Jacques FRIEDMAN, Directeur de la Gestion Déléguée, VEGA Investment Solutions

Le 18 juin 2025

Entre flambée des cours du pétrole et possible intervention des États-Unis... Jean-Jacques Friedman commente à chaud ce nouvel épisode de crise au Moyen-Orient, et nous éclaire sur les effets de cet événement sur l'économie et les marchés financiers.

Avec Frédéric LEGUAY,
Responsable Gestion Actions, OSTRUM Asset Management

Le 18 juin 2025

Bilan & Perspectives marchés - Juin 2025

Le 18 juin 2025

Faits marquants à retenir

Actions : Les résultats solides des entreprises, notamment dans le secteur de la tech, soutiennent le marché,
One, Big, Beautiful Bill Act : le projet de loi pourrait mettre le déficit américain sur orbite d’ici la fin du mandat Trump,
Bons du Trésor américain : un pic à 5,15 % enregistré en séance sur le 30 ans, un plus haut depuis 2007.

📄 Découvrir l'analyse complète

Avec Pierre Barral,
Directeur de la gestion multi-actif, VEGA Investment Solutions

Le 4 juin 2025

Philippe Waechter,
Directeur de la recherche économique chez Ostrum Asset Management.

Le 23 mai 2025

L'Europe face à elle-même

Le cap est franchi. Donald Trump a indiqué qu’il souhaitait, dès le 1er juin, des droits de douane à 50 % pour les produits provenant de l’Union Européenne. Ce droit, annoncé le 2 avril à 20 %, avait été revu en baisse à 10 % le 9 avril.
L’échelle est d’une ampleur sans précédent, mais la France est protégée. Ses exportations vers les USA représentent 1,5 % du PIB contre 4 % en Allemagne et 3 % en Italie.

Un droit de douane de 10 % aurait un impact un peu supérieur à 0,1 %. C’est limité. Avec un taux multiplié par 5, le choc sera de grande ampleur. On ne peut pas multiplier l’effet par 5, car les comportements seront forcément différents, notamment de la part du consommateur américain. Tout ne pourra pas passer par le prix, mais il y aura des effets sur les marges des entreprises et/ou sur des réductions de livraison outre-atlantique.

Le modèle macroéconomique ne sera plus le même. Cette relance des annonces sur les droits de douane entretient l’incertitude sur ce qui pourra être fait par la Maison-Blanche à l'avenir. Cela accentuera l’effet pénalisant sur l’investissement.

Un article publié ce matin dans le Financial Times faisait état d’une impasse dans la négociation entre Bruxelles et Washington, l’Europe ne voulant pas ouvrir son marché aux États-Unis comme le souhaiterait la Maison-Blanche. Le retour au taux de 20 % était évoqué et les négociateurs devaient se revoir dans un mois. Depuis, le temps s’est accéléré.

Ce changement d’attitude de Donald Trump valide la rupture entre l’Europe et les États-Unis. Il n’y aura donc pas de front commun contre la Chine. Le Vieux Continent se retrouve seul dans ce nouveau modèle de l’économie globale.
Dès lors, les priorités doivent être repensées et renforcées et la hiérarchie des politiques rediscutée. Ce sujet souvent évoqué de l’autonomie est désormais là, face à nous, Européens.

L’enjeu est économique puisqu’il faudra amortir le choc initial des droits de douane et l’impulsion moindre en provenance du commerce international par la suite. Il faudra aussi faire face, seul, aux productions chinoises très bon marché.

L’enjeu est politique aussi, car une telle attitude de la Maison-Blanche vis-à-vis des Européens laisse à penser que l’Otan est vraiment du passé et qu'il faut accélérer la dynamique militaire. Cela doit nous obliger à faire des choix plus radicaux sur les conflits en Europe et ne pas attendre qu’ils soient résolus par quelqu’un qui ne veut juste que ses richesses minières. L’Europe, c'est autre chose.

Les Européens doivent très vite repenser leur modèle. L’histoire s’est accélérée au-delà de ce qui était perçu. Il faut que l’Europe se concentre sur sa capacité à produire et à générer des revenus. Les priorités ne peuvent plus être les mêmes si l’objectif est de maintenir le bien-être des Européens. Les filets de sécurité de l’économie globale qui deviennent trop larges.
Des droits de douane à 50 %, c'est une forme de coup de tonnerre pour les Européens.

Avec Nuno Teixeira,
Directeur Analyses et Stratégie de l'offre, VEGA Investment Solutions

Le 21 mai 2025

Les sujets commentés par notre expert :

Baisse de volatilité sur les marchés financiers
Des incertitudes qui persistent au plan commercial.
Des prises de bénéfices et une position plus attentiste sur les actions
Un marché obligataire mitigé

Philippe Waechter,
Directeur de la recherche économique chez Ostrum Asset Management.

Le 19 mai 2025

Déjà un échec de la politique tarifaire ?

Demain, le 20 mai, Trump fêtera son 4ème mois à la Maison Blanche. Il est forcément trop tôt pour réaliser un bilan sur sa politique économique. On peut néanmoins faire quelques remarques sur sa politique tarifaire qui, jusqu’à présent, est l’élément clé de sa stratégie économique. Les objectifs initiaux étaient de quatre ordres :

1. Sortir du cadre du multilatéralisme pour le commerce international. Il faut pouvoir négocier des accords bilatéraux.
2. Mettre en place des tarifs exorbitants, Libération day du 2 avril, qui oblige chacun des pays à venir négocier.
3. Les retombées fiscales des droits de douane devaient permettre de réduire l’impôt sur le revenu pour faire payer le reste du monde.
4. L’objectif ultime est de faire venir travailler les entreprises étrangères aux USA.

Depuis le 9 avril et la réduction des tarifs douaniers, les nouveaux tarifs sont en suspens jusqu’au 8 juillet. Ce sera la prochaine étape majeure.

En attendant, que retenir de cette politique très volontariste ?

1. La quasi-absence d’accord sur les tarifs douaniers. Seul le Royaume-Uni en a signé un et il n’est pas à l’avantage des Britanniques. L’accord stipule que l’accès au marché américain sera plus difficile pour les produits anglais mais que l’accès au marché britannique sera facilité. C’est un accord un peu caricatural. L’autre élément important est la baisse à 30 % des droits de douane chinois. L’Empire du milieu avait mis en place des mesures de représailles avec des droits de douane à 125%. La morale de l’histoire est qu’il n’y a pas eu de deal, les Chinois ont juste retirés les mesures de représailles. Sur ce plan, Trump a perdu. Les entreprises américaines ont besoin des produits chinois et à 145% ce n’était pas possible pour elles de rester compétitives. Le Japon et l’Inde qui devaient être parmi les premiers signataires d’accord n’en prennent pas le chemin. L’Europe reste sur ses gardes.

2. La deuxième remarque est que les recettes seront beaucoup plus faibles qu’espérées par l’administration Trump. Multiplier le montant des exportations par 10% et en tirer le montant attendu des recettes fiscales est peu pertinent. Les ménages et les entreprises changent de comportement face aux tarifs douaniers. La demande change et les éventuels impacts sur les processus de production ont des effets que réduisent les recettes douanières. Historiquement, ce sont les consommateurs qui paient. Cela restera vrai selon les premiers constats.

3. Les entreprises ne veulent pas toujours jouer le jeu. La situation peut devenir critique puisque cela montre au consommateur d’où vient le prix plus élevé. Amazon l’a fait, Walmart aussi s’attirant à chaque fois les foudres de la Maison Blanche.

On ne sait pas ce qui sera annoncé le 8 juillet, si les droits de douane seront relevés mais on constate que désormais l’accent est mis sur la diplomatie comme si les tarifs douaniers étaient devenus ennuyeux parce que peu efficaces.

Quelles perspectives pour le secteur de la défense chez VEGA IS ?
Avec Marc RIEZ, Directeur Général de VEGA Investment Solutions

Le 13 mai 2025

Pendant de nombreuses années, les sociétés de gestion avaient une politique d'investissement qui excluait les valeurs de la défense en raison de la fabrication d'armes létales, ce qui était difficile à concilier avec leurs critères ESG

Depuis l'arrivée au pouvoir de Donald Trump, il y a eu une prise de conscience récente des pays européens, qui veulent prendre en main leur propre sécurité et ne plus dépendre d'un pays tiers, en lançant notamment des plans d'investissement massifs dans le secteur de la défense.

Chez VEGA Investment Solutions, nous allons ainsi réintégrer progressivement des valeurs du secteur de la Défense dans la politique ESG, tout en continuant d'exclure les armes controversées et en veillant à ne pas surpayer ces valeurs sur un effet de mode ou un effet d'annonce, mais au contraire de sélectionner graduellement celles qui sont restées intéressantes dans la durée pour nos investisseurs.

Avec Pierre Barral,
Directeur de la gestion multi-actif, VEGA Investment Solutions

Le 7 mai 2025

Les sujets commentés par notre expert :

Aux Etats Unis : des données économiques qui se portent encore bien mais une croissance qui devrait subir un choc.
En Europe, une croissance qui se maintient grâce au commerce intra-zone.
Inflation : une divergence marquée entre les Etats Unis et l'Europe.
Une allocation qui privilégie la zone Euro portée par une politique monétaire plus stimulante.

Quelle a été la réaction des marchés après l'annonce de la trêve tarifaire entre la Chine et les Etats-Unis ?
Avec Marc RIEZ, Directeur Général de VEGA Investment Solutions

Le 5 mai 2025

Les marchés sur courant alternatif
Par Axel Botte, Directeur Stratégie Marchés chez Ostrum AM

Le 30 avril 2025

Sous pression, Trump assouplit sa politique tarifaire, offrant un répit aux marchés.

L’administration américaine est forcée de revoir sa copie. La politique tarifaire est intenable et Donald Trump doit lâcher du lest. Si la détente n’est que rhétorique à ce stade, elle signifie une embellie sur les marchés d’actions et de taux.

Il semble que Donald Trump, en nette perte de popularité, prenne enfin la mesure du coût économique de la hausse des tarifs douaniers. La baisse sensible du commerce maritime vers les États-Unis depuis le début du mois fait craindre des pénuries de biens. Les distributeurs (Walmart, Target, Home Depot) très dépendants des importations de Chine sont venus plaider leur cause à la Maison Blanche. Donald Trump a laissé entendre qu’une baisse des tarifs était possible, ce qui a suffi à rassurer les marchés. En outre, la pression de Donald Trump sur Jerome Powell s’est atténuée. Le secrétaire du Trésor Scott Bessent a également cherché à rassurer Wall Street, considérant que les tarifs sur la Chine ne peuvent être maintenus longtemps. Son intervention a permis une diminution des taux longs alors qu’une crise du dollar n’est plus exclue. Bref, l’administration américaine navigue à vue et souffle le chaud et le froid sur les marchés.

Tensions économiques et embellie de marché

Sur le plan conjoncturel, les enquêtes régionales fléchissent uniformément en avril, y compris dans le secteur des services. La hausse des prix payés n’est pas suivie d’une augmentation de même ampleur des prix reçus. Cela signifie une pression naissante sur les marges. Cela étant, les licenciements restent très faibles, la confiance des ménages est moins dégradée que prévu selon l’estimation finale de l’enquête du Michigan. La croissance du 1er trimestre sera probablement négative en raison du solde extérieur. La hausse des ventes de maisons neuves à 724’000 en rythme annuel en mars est néanmoins une bonne surprise. À l’instar des ventes de voitures solides en mars, ces achats immobiliers témoignent peut-être des craintes de hausses des coûts à venir (bois de construction, lutte contre l’immigration).

Les tensions des dernières semaines sur les taux américains se sont apaisées. L’indépendance de la Fed doit absolument être préservée, et Donald Trump a dû concéder qu’il n’entendait pas limoger ou forcer à la démission Jerome Powell avant la fin de son mandat prévue dans un an. Dans ce contexte, le 10 ans est revenu sous 4,25%, près de 30pb sous les sommets d’avril. La tendance lourde à la pentification de la courbe s’est estompée. En zone euro, la stabilité du Bund témoigne du rôle de valeur refuge retrouvé de la dette allemande. Elle permet aussi une détente généralisée des spreads souverains, dont l’OAT qui s’échange autour de 72pb. Le BTP italien, après le relèvement de la note à BBB+, revient parallèlement vers 110pb. L’inflation anticipée se normalise également avec un swap d’inflation à 2 ans en hausse de 8pb sur la semaine. Le redressement du pétrole, en partie lié à l’absence d’avancées dans les discussions américano-iraniennes, explique ce rebond des points morts. À noter que les craintes sur les prix reflétées dans les enquêtes n’ont pas encore été intégrées dans l’IPC américain. Le rebond des actions est spectaculaire. Le Nasdaq reprend 6,7% sur la semaine avant les publications de Microsoft, Apple, Meta et Amazon cette semaine. Les avancées technologiques chinoises pourraient peser sur les perspectives des Mag7. L’Europe reprend 3% entrainant une nette détente des spreads de crédit et de la volatilité actions. Les spreads euro IG se situent à 95pb contre swap, ceux du high yield sont à 354pb.

Avec Nuno Teixeira,
Directeur Analyses et Stratégie de l'offre, VEGA Investment Solutions

Le 28 avril 2025

Les sujets commentés par notre expert :

Un choc d'incertitudes lié aux droits de douane pour les prochains mois
Une FED attentiste et une BCE plus accommodante
Un désamour pour les actifs américains qui profite à l'Europe
Quelques prises de profit mais une position constructive sur les actions

Comment les marchés ont-ils réagi après la volte-face américaine sur les droits de douane ?
Avec Marc RIEZ, Directeur Général de VEGA Investment Solutions

Le 17 avril 2025

Flash infos : Comment évoluent les marchés dans le contexte des développements liés à la guerre commerciale lancée par les États-Unis ?
Par les équipes de VEGA Investment Solutions

Rédigé le 11 avril 2025 et mis à jour le 17 avril 2025.

Quels sont les derniers développements liés à la guerre commerciale?

Donald Trump a annoncé le 9 avril suspendre pour une durée de 90 jours les droits de douane réciproques récemment annoncés contre la quasi-totalité de ses partenaires commerciaux, tout en maintenant une taxe mondiale de 10 %. Il s’agit donc d’un retour à la situation qui prévalait entre le samedi 5 et le mercredi 9 avril. Une exception toutefois, et non des moindres, à cet apparent « geste de bonne volonté » : la Chine. Les produits importés aux États-Unis par le géant chinois se sont vu imposer des droits de douane massifs, qui ont progressivement été portés de 104% à 145%. Il est vrai que cette dernière a successivement annoncé l’arrêt immédiat de toute importation d’avions civils de la société Boeing et s’est portée massivement vers des achats de pétrole canadien au détriment du pétrole américain.

(...) L’annonce de la suspension pour 90 jours des tarifs communiqués lors du « Libération Day » a d’abord entraîné, mercredi 9 avril, un rebond massif des actions américaines : l’indice S&P 500 a clôturé en hausse de +9,5%, tandis que le Dow Jones et le Nasdaq s’adjugeaient respectivement +7,9% et +12,2% !

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Avec Pierre Barral,
Directeur de la gestion multi-actif, VEGA Investment Solutions

Le 9 avril 2025

Les sujets commentés par notre expert :

Une situation mondiale exceptionnelle - la Chine sévèrement touchée,
Une visibilité réduite sur les marchés financiers,
Les banques centrales partagées entre risque sur la croissance et risque inflationniste,
Un marché européen moins impacté à ce stade des discussions.

Comment appréhender les tarifs douaniers ?
Avec Marc RIEZ, Directeur Général de VEGA Investment Solutions

Le 7 avril 2025

Point sur la situation des marchés et partage de la vision et des décisions stratégiques de VEGA IS en réponse à ce contexte

L'annonce de droits de douane sans précédent par Donald Trump le 2 avril inquiète les marchés, car cela pourrait ralentir la croissance américaine et augmenter l'inflation. Les marchés actions, plus spécifiquement, n'ont pas tardé à fortement baisser suite à ces déclarations. Face à cela, différentes réponses sont observées : la Chine riposte, tandis que l'Europe privilégie pour le moment la négociation. VEGA IS a fait alors le choix d'ajuster sa stratégie d'investissement en renforçant son exposition aux actions européennes.

Le syndrome du génie incompris
Par Axel Botte, Directeur Stratégie Marchés chez Ostrum AM

Le 7 avril 2025

Les marchés d’actions ont capitulé au profit des marchés de taux après les tarifs tous azimuts annoncés par Donald Trump. Le T-note plonge sous 4 % retrouvant ainsi son statut de valeur refuge au détriment de l’or. Les premiers signes tangibles d’un ralentissement apparaissent sur le marché du travail aux Etats-Unis.

La brutalité des hausses de droits de douane imposées à tous les pays du globe a provoqué une tempête financière mondiale. L’administration Trump entend corriger les déséquilibres commerciaux bilatéraux en imposant des taxes proportionnelles à chacun de ses déficits. Or, le déficit extérieur chronique des Etats-Unis est principalement le reflet du rôle central de la demande interne américaine dans l’économie mondiale et de l’absence de production domestique substituable aux importations. Outre l’impact direct des tarifs sur les prix à la consommation, cette taxation des importateurs recréera les perturbations sur les chaines d’approvisionnement apparues durant le covid. Le commerce mondial va probablement se contracter. Le scénario de récession gagne en probabilité surtout si la faiblesse des marchés entraine un credit crunch. La qualité de crédit des ménages se dégrade déjà, de sorte que le consommateur est sur une ligne de crête. L’amélioration des enquêtes en Europe ou en Chine passe presque inaperçue. Les mesures de rétorsion canadiennes et chinoises s’ajoutent à cette dynamique délétère. La Chine réplique à hauteur des tarifs américains tout en prenant des mesures d’embargo sur ses exportations et les entreprises américaines. L’escalade est enclenchée, jusqu’à faire plier Donald Trump ? Sur le front de l’emploi, les postes à pourvoir décélèrent et le taux d’embauche poursuit sa modération. Les créations d’emplois ressortent pourtant à 228k en mars. Les annonces de plans de licenciements s’accumulent dans le secteur public ou dans le secteur de la distribution, pris en étau entre les tarifs douaniers et la chute de la confiance des ménages, mais ces secteurs augmentent les effectifs. La santé crée encore 77k emplois.

Les séances de liquidation s’enchainent sur l’ensemble des marchés d’actifs risqués. L’indice VIX de volatilité implicite retouche le niveau de 40 %, signe d’un stress aigu sur les marchés. La sous-performance des actions américaines se généralise au cours de la semaine avec des performances de -9 % sur le Nikkei et de -8% en Europe. Les valeurs bancaires européennes, en nette surperformance depuis le début de l’année, sont désormais sujettes aux prises de profit. Le T-note à 10 ans casse le plancher de 4 % à mesure que les marchés intègrent une plus forte réaction de la Fed. Les marchés monétaires projettent désormais 100 pb d’allègement en 2025. Il est possible que le marché spécule sur une intervention d’urgence si les conditions financières rendent plus probable un effondrement d’activité. Concernant la BCE, les anticipations des intervenants indiquent une baisse supplémentaire du taux de dépôt à 1,75 % voire 1,50 %. Le Bund revient autour de 2,50 %, sans préjudice aux spreads souverains dont l’écartement reste très mesuré. Le risque politique français rajoute à peine 1 pb au mouvement haussier des spreads. Le BTP s’échange à 115 pb. Les spreads de crédit et, plus encore le high yield, subissent la baisse des actions. L’investment grade s’écarte d’une dizaine de pb à 95 pb contre swap. La hausse des spreads sur le high yield américain (+100 pb en 2025) n’est probablement pas terminée, compte tenu des niveaux de valorisation voire du besoin de refinancement l’an prochain.

Flash infos : Que penser de l’offensive protectionniste de D. Trump contre le reste du monde ?
Par les équipes de VEGA Investment Solutions

Le 4 avril 2025

Un coup de massue pour le commerce international.

L’administration Trump vient d’annoncer une offensive commerciale sans précédent depuis près d’un siècle contre le reste du monde : elle prévoit la mise en place, à compter des 5 et 9 avril, de « droit de douane réciproques ». Ces derniers sont sensés rétablir une forme d’équilibre par rapport au traitement supposément « discriminatoire » infligé par les autres pays aux produits exportés par les États-Unis et se révèlent particulièrement élevés : ainsi l’Europe sera taxée à 20 %, le Japon à 24 %, la Chine à 34 % (auxquels s’ajoutent les 20 % déjà imposés par Trump), Taïwan à 32 % et un Vietnam à 46 %, parmi beaucoup d’autres pays concernés. On estime que le taux moyen des droits de douane aux États- Unis est passé d’environ 3 % à 29 %, au plus haut depuis un siècle !

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Flash infos : L'épargne des français et le secteur de la défense
Par les équipes de VEGA Investment Solutions

Le 21 mars 2025

Pourquoi la défense est-elle devenue un enjeu majeur en Europe ?

La faiblesse des dépenses des Etats européens en faveur du secteur de la défense a été la cible de critiques de Donald Trump, selon qui elles devraient se monter jusqu’à 5% du PIB pour les pays membres de l’OTAN alors qu’elles ne représentaient en 2024 que 1,8% en zone euro contre 3,3% aux Etats-Unis. Pour forcer l’Europe à prendre la mesure du sujet, le président américain a menacé de quitter l’organisation de défense et de stopper l’aide à l’Ukraine, sans parler de la menace récurrente des droits de douane qui pourrait être mise à profit pour forcer l’atteinte de cet objectif.

Comment a réagi l'Union Européenne jusque là ? Quel a été l'impact de ces annonces sur les marchés boursiers ? Voit-on émerger des initiatives en faveur du financement de la défense par le secteur privé ? Et enfin comment ont évolué les solutions de gestion de VEGA Investment Solutions dans ce contexte ?

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Emission SMART BOURSE
Avec Nuno Teixeira, Directeur Analyses et Stratégie de l'offre, VEGA Investment Solutions

Le 17 mars 2025

Correction du S&P 500, économie américaine, regain d'attrait pour le marché européen :

Dans cette émission, Nuno Teixeira et les autres invités examinent la récente correction de 10 % du S&P 500, soulignant les opportunités d'investissement à long terme qu'elle pourrait offrir. Ils abordent également l'impact des politiques de l'administration Trump sur l'économie américaine, notant une incertitude croissante, mais sans prévoir pour autant de récession imminente. Enfin, ils analysent l'attrait croissant pour le marché européen, en raison des investissements dans la défense et les infrastructures en Allemagne.

Avec Nuno Teixeira,
Directeur Analyses et Stratégie de l'offre, VEGA Investment Solutions

Le 13 mars 2025

Les sujets commentés par notre expert :

Des incohérences de l'administration Trump qui pèsent sur le climat économique aux États-Unis,
Une économie européenne appelée à bénéficier de plans de relance sur ses infrastructures,
De nouveaux besoins de financement qui contribuent à maintenir des taux longs plus élevés en zone euro,
Des bourses mondiales en ordre dispersé.

Avec Nuno Teixeira,
Directeur Analyses et Stratégie de l'offre, VEGA Investment Solutions

Le 26 février 2025

Les sujets commentés par notre expert :

Impact des incertitudes autour des droits de douane,
Prudence de la Fed et anticipations d'inflation,
Redressement des marchés européens,
Prises de bénéfice sur les actions européennes et maintien de la position des taux longs sur les obligations européennes.

Avec Pierre Barral,
Directeur de la gestion multi-actif, VEGA Investment Solutions

Le 12 février 2025

Les sujets commentés par notre expert :

Retour des flux financiers sur les actions européennes
Un secteur bancaire très dynamique porté par de très bon résultats
Des actions américaines en phase de stabilisation
Une réduction progressive de l'exposition obligataire dans les portefeuilles

Avec Nuno Teixeira,
Directeur Analyses et Stratégie de l'offre, VEGA Investment Solutions

Le 29 janvier 2025

Les sujets commentés par notre expert :

Le chinois Deepseek bouscule le secteur de la Tech américaine,
La relative modération de Donald Trump sur les droits de douane rassure les marchés obligataires,
Un maintien d'une vue baissière des taux en zone Euro,
Une position plus diversifiée sur les marchés d'actions avec une prime à l'Europe.

Philippe Waechter,
Directeur de la recherche économique chez Ostrum Asset Management.

Le 21 janvier 2025

La dépendance de l’Europe à l’Amérique

Donald Trump est désormais à la Maison Blanche. Le slogan MAGA (Make America Great Again) qu’il a porté pendant toute sa campagne pourrait se traduire par « moi d’abord ».C’est une vision qui contraste terriblement avec ce qu’ont fait les Etats-Unis depuis 70 ans au moins.
Le plan Marshall s’était traduit par une aide considérable à l’Europe pour faciliter et accélérer la reconstruction après la guerre. Ce choix traduisait aussi les options prises dans la construction institutionnelle de la société internationale d’alors. Les USA tiraient alors avantage de leur rôle majeur dans la résolution de la deuxième guerre mondiale.

Cette asymétrie entre les deux régions du monde n’était pas remise en question. Elle pourrait l’être avec le retour de Donald Trump à Washington, bouleversant alors l’équilibre européen.
Il y a 3 secteurs plus un qui sont franchement dépendant de la recherche et de la production américaine. Lire la suite

La règle de 3 selon Scott Bessent
Par Pierre Pincemaille, Secrétaire général de la Gestion

10 janvier 2025

À la suite de l’élection présidentielle américaine, une des nombreuses questions des investisseurs concernait la succession de la chevronnée Janet Yellen au poste de Secrétaire d’Etat au Trésor. Poste éminemment stratégique car, on le rappelle, c’est ce responsable qui est le principal conseiller du président pour les questions économiques et budgétaires. Donald Trump a répondu à cette interrogation en recrutant Scott Bessent.

Cette décision n’est sans doute pas du gout du disrupteur Elon Musk, qui a déclaré en amont de l’annonce : « la nomination de Scott Bessent serait une déception car cela équivaudrait à un statu quo ». Mais les marchés semblent justement apprécier le statu quo si on se referre à la réaction du rendement de l’emprunt d’Etat à 10 ans. Ce baromètre de la confiance des créanciers vis-à-vis de la politique budgétaire du gouvernement a baissé de 13bp le jour de l’annonce. Lire la suite

Avec Pierre Barral,
Responsable de la gestion multi-asset de Natixis IM Solutions

Le 18 décembre 2024

Les sujets commentés par notre expert :

Un écart de performance historique entre les Etats Unis et L'Europe,
Un décalage de politique monétaire entre la FED et la BCE,
Une croissance en difficulté en Europe ...
... mais qui pourrait profiter d'un Euro faible et des baisses de taux à venir de la BCE.

Philippe Waechter,
Directeur de la recherche économique chez Ostrum Asset Management.

Le 16 décembre 2024

Les clés de la semaine - 16 décembre 2024

Les Etats-Unis et la Chine dans les starting-blocks pour batailler,
L’année 2024 en 5 points,
L’Allemagne – 2025, troisième année en rade,
Moody’s salue l’arrivée de François Bayrou à Matignon,
La BCE face à l’Europe,
Réunion du gouvernement chinois les 11 et 12 décembre. 7 éléments clés à retenir,
L’inflation américaine ne baisse plus,
Les exportations chinoises progressent encore,
Les huit facteurs de risque qui menacent la croissance mondiale en 2025,
La fin du pétrole,
Le coût du travail, les emplois et la productivité en France.

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Avec Nuno Teixeira,
Membre du Comité d'Investissement de Natixis IM Solutions

Le 4 décembre 2024

Les sujets commentés par notre expert :

Une normalisation monétaire qui risque de marquer le pas notamment aux Etats-Unis,
Une dynamique économique inégale entre l'Europe et les Etats-Unis,
Des marges de progression encore intéressantes pour le marché obligataire en zone euro,
Le focus est maintenu sur les actions notamment américaines.

Flash spécial marché sur la crise politique française
Par Jean-Jacques Friedman, Directeur des Investissements de VEGA IM

Le 4 décembre 2024

Nous rédigeons ce texte alors que débute maintenant le débat sur la motion de censure à l’Assemblée nationale dont le vote est attendu au plus tard à 19 heures.

La crise politique française a engendré plusieurs conséquences dont tout d’abord une hausse des rendements de l’OAT. La France empruntera 300 Md€ en 2025, légèrement au-dessus du montant de 285 Md€ en 2024.
Depuis la dissolution du parlement français, l’écart de rendement des taux français comparativement aux taux allemands ne nous est pas apparu comme pouvant revenir à la situation initiale, étant donné que la modération des taux français était due jusqu’alors à la stabilité politique française qui a été fortement compromise. Le rendement à 10 ans de l’OAT française (2.90%) se situe dorénavant au-dessus de celui de l’Espagne (2.75%) et se rapproche de celui de l’Italie (3.25%) tandis que le spread avec l’Allemagne est au plus haut à 85bp.

Les problèmes structurels de la France comme ceux de l’Europe sont bien identifiés - faible compétitivité industrielle comparativement aux Etats-Unis et à plusieurs pays émergents lié à un manque d’innovation, poids règlementaire excessif et un coût de l’énergie dorénavant trop élevé. C’est la crise politique qui inquiète cependant en premier lieu les marchés car elle pourrait déboucher sur une impasse gouvernementale durable jusqu’à de nouvelles élections. Cependant, il ne pourrait y avoir l’équivalent d’un « shutdown » à l’américaine, c’est-à-dire à une suspension du paiement notamment des fonctionnaires, et il y aurait de fait une reconduction automatique du budget 2024,

Un point important à souligner a été le fait que Standard & Poor’s a maintenu en fin de semaine dernière la note de la France à AA- avec une perspective stable, indiquant s’attendre à ce que la France respecte le schéma budgétaire européen, en actant que cela se ferait bien sûr avec retard.

Au niveau des indices actions, la crise politique française a surtout impacté l’indice français alors que la part de marché des grandes entreprises françaises sur notre territoire est pourtant inférieur à 20%

Alors que les indices français, européens et américains progressaient de la même façon en Mars autour de 10%, les divergences de performance ont été particulièrement marquées en cette fin d’année, avec des marchés américains proche de 30%, un indice européen à 9%, un Dax allemand à 20% et un indice CAC 40 toujours en territoire négatif. Les indices français ont déjà intégrés en bonne partie les conséquences négatives de la crise politique française.

Si la motion de censure est bien votée, la question se posera autour du choix d’un gouvernement de centre droit ou de centre gauche en fonction de la décision d’Emmanuel Macron. Compte tenu du calendrier à venir très serré, il y aura la possibilité pour le nouveau gouvernement de demander à l’Assemblée nationale de voter une loi spéciale entrainant le report du vote du budget à l’année prochaine, avec un débat sur un nouveau budget qui devrait donc reprendre dans les prochains mois.

La question de la sous performance des marchés européens comparativement aux marchés américains est posée étant donné la différence de performance record en l’espace de quelques mois, même si elle est justifiée par les écarts de croissance et de politique entre les deux zones. L’écart de valorisation atteint cependant des niveaux records, ce qui ne constitue jamais un élément suffisant pour un retour des flux vers les marchés européens. Les investisseurs guettent en réalité un « game changer » sur les marchés européens, et dans les prochaines semaines c’est plus du côté allemand qu’il pourrait se manifester.

Les appels à une évolution de la doctrine budgétaire se font en effet de plus en plus pressants avec le président de la Bundesbank, Joachim Nagel qui a notamment indiqué que le prochain gouvernement devait réformer son frein à l’endettement, qui interdit à Berlin d’emprunter plus de 0,35% du PIB au cours d’un exercice financier, afin de faire face aux risques économiques à long terme auxquels l’Allemagne est confrontée.

Les débats autour des élections allemandes de Février prochain reprendront cette question d’une plus grande marge de manœuvre budgétaire pour faire face aux réformes structurelles telles que l’augmentation des dépenses de défense et la modernisation des infrastructures du pays.

Le spread français sous la menace de l’adoption d’une motion de censure
Aline Goupil-Raguénès, Stratégiste pays développés chez Ostrum AM

Le 2 décembre 2024

• L’incertitude politique en France a fortement augmenté ces derniers jours, avec le risque de l’adoption d’une motion de censure contre le gouvernement, et ceci dès mercredi 4 décembre,

• Cela génère des craintes sur la capacité du gouvernement à réduire son déficit public qui se révèle être le plus élevé des pays de la zone euro (6,1 % prévus en 2024),

• Le spread français atteint ainsi un plus haut depuis 2012, lors de la crise de la dette souveraine, et le taux 10 ans est au même niveau que le taux 10 ans grec,

• Si une motion de censure est adoptée, cette semaine ou plus tard, le spread français devrait toucher les 100 points de base et les actions françaises sous-performer davantage le reste de la zone euro,

• Le niveau plancher du spread devrait être dorénavant plus proche de 80 pb, compte tenu du risque prolongé d’instabilité politique, tant que l’Assemblée nationale restera très divisée, limitant la capacité du gouvernement à réduire son déficit public.

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Les taux sans risque replongent
Par Axel Botte, Directeur Stratégie Marchés chez Ostrum AM

Le 2 décembre 2024

En cette semaine écourtée par Thanksgiving aux États-Unis, l’attention des opérateurs s’est portée principalement sur la situation politique en France. Le spread français s’est approché du seuil des 90 pb. Le Bund (2,11 % vendredi) profite des déboires de l’OAT, mais le T-note et les emprunts australien et canadien surperforment, affichant des baisses hebdomadaires de 20 pb environ. Les points morts d’inflation sont comprimés par le retour sur l’actif sans risque. Les actions sont en légère baisse en Europe, avec une sous-performance du CAC 40. Le yen poursuit son rebond (150 contre le billet vert), l’inflation élevée validant les anticipations d’une nouvelle hausse des taux en décembre. On observe quelques prises de profits sur le dollar qui perd 1 % en cinq séances. Le réal marque un plus bas historique (au-delà de 6) après la publication d’un budget trop expansionniste. Le rouble s’effondre après les sanctions sur les banques russes. L’agression russe monte néanmoins en intensité.

La croissance aux États-Unis est confirmée à 2,8 % au 3e trimestre, malgré une légère révision baissière des dépenses des ménages. Les premières données d’octobre pointent une modération de la consommation privée (+ 0,1 % en termes réels). L’investissement logement devrait se réduire au dernier trimestre. Les ventes de maisons neuves ont plongé à 610k en octobre, au plus bas depuis 2 ans, en raison de la remontée des taux hypothécaires (de + 60 pb sur le 30 ans en octobre). Les prix du logement ralentissent quelque peu à 4,7 % sur un an. Les commandes de biens d’équipement se modèrent également. En zone euro, l’inflation ressort à 2,3 % en novembre, selon la première estimation. L’indice sous-jacent est stable à 2,7 %, un niveau quasiment inchangé depuis le printemps.

Les positions sur les marchés de taux ont été réduites à l’approche du weekend de Thanksgiving. Selon les dernières déclarations des banquiers centraux, la Fed et la BCE semblent s’accorder sur une baisse de 25 pb en décembre. La BCE s’autorisera à ajuster le rythme de ses interventions en fonction des décisions de l’administration Trump. La courbe allemande s’aplatit, le Bund retrouvant son statut de valeur refuge face aux tensions sur l’OAT. Pour cette raison, les swap spreads sont repassés en territoire positif à près de 10 pb sur l’échéance 10 ans. Un vote de censure menace le gouvernement Barnier, alors que la notation du souverain français est déjà sous pression. Le spread français à 10 ans a tutoyé les 90 pb au plus haut de la semaine. Le marché du crédit continue de s’affranchir de l’environnement de volatilité qui caractérise les taux. La demande pour la classe d’actifs crédit reste forte. Le spread de crédit contre swap s’échange à 92 pb. Le high yield efface en revanche le resserrement observé depuis le début du mois, malgré une collecte positive des fonds spécialisés sur la semaine.

Le marché des actions affiche une légère baisse en Europe en raison de la contreperformance des valeurs de consommation et de l’énergie. Les publications du 3e trimestre décrivent des chiffres d’affaires étales et une baisse de 9 % des résultats sur un an. Les profits s’effondrent dans le secteur de la consommation discrétionnaire, notamment l’automobile et les médias.

Bilan & Perspectives marchés - Novembre 2024

Le 21 novembre 2024

Quand tout va bien, tout va mal : des statistiques américaines meilleures que prévues, conjuguées à une perspective de victoire de Donald Trump, se sont soldées par un mouvement de prise de profits sur les marchés actions fin octobre, les investisseurs craignant que cela porte un coup de frein aux tant attendues baisses de taux de la Réserve fédérale. Résultat, les taux ont fortement rebondi et les marchés obligataires ont plongé, les obligations mondiales enregistrent leur pire performance mensuelle depuis deux ans. Lire la suite

Couverture spéciale des élections américaines
Par les analystes et experts de Natixis IM

Mise à jour au 12 novembre 2024

Quelles sont les conséquences de l'élection de Donald Trump sur la politique internationale et la croissance économique ?

Analyse enregistrée le 8 novembre avec Philippe WAECHTER, Chef économiste chez Ostrum Asset Management.

Avec Donald Trump comme prochain Président des Etats-Unis, la politique américaine devient moins prédictible et davantage sur le rapport de force pour ce qui bénéficiera aux américains.

🎬 Voir l'analyse vidéo

Elections US : Quel impact en portefeuille ?

Emission diffusée le 8 novembre avec Marc RIEZ, Directeur général de VEGA Investment Managers.

Marc Riez était l'invité de l'émission "Tout pour investir" pour commenter les impacts de l'élection de Donald Trump sur le portefeuille des investisseurs.

🎬 Voir l'analyse vidéo

Élection de Donald Trump à la Présidence des États-Unis : Que faut-il en penser ?

Analyse rédigée le 7 novembre par Nuno TEIXEIRA, Membre du comité d'investissement de Natixis IM Solutions.

Donald Trump est, depuis le 6 novembre, assuré de devenir le 47ème président des EtatsUnis : même si les résultats ne sont pas encore totalement dépouillés, les Républicains auront remporté près de 300 grands électeurs, soit une large marge par rapport aux 270 nécessaires pour élire le président américain. Les Républicains ont également repris le contrôle du Sénat et maintenu le contrôle de la Chambre de représentants, contrôlant ainsi la totalité du Congrès. (...).

Ce dénouement rapide a clairement dopé les actions américaines qui ouvrent en forte hausse ce mercredi dans les premières heures d’échange, alors qu’elles semblaient hésiter depuis quelques jours : le lendemain du résultat, le S&P 500 gagne plus de +2,4%, le Nasdaq s’adjuge près de +3,0% tandis que le Dow Jones et le Russell 2000 (petites capitalisations) s’envolent respectivement de +3,6% et de +5,8% ! Pour le S&P 500 c’est tout simplement la plus forte hausse post-élection de son histoire.

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Élections américaines : Quelles sont les conséquences immédiates à ce scrutin ?

Analyse enregistrée le 6 novembre avec Mabrouk CHETOUANE, Head of Global Market Strategy chez Natixis IM Solutions.

Alors que les résultats des élections américaines sont désormais connus, nous vous proposons une courte vidéo pour analyser ensemble les premiers enseignements que nous pouvons tirer de ce scrutin.

🎬 Découvrir l'analyse vidéo

Naviguer parmi les défis économiques mondiaux : Inflation et tensions commerciales

Le 4 novembre 2024

Mabrouk Chetouane, Head of Global Market Strategy chez Natixis Investment Managers, est rejoint par David Belloc de Mirova, Portfolio Manager and Strategist, et Bertrand Rocher, Co-head of Fixed Income, pour discuter du paysage économique actuel, en se concentrant sur l'inflation, les tensions commerciales et les implications pour les marchés européens. Lire la suite

Avec Pierre Barral,
Responsable de la gestion multi-asset de Natixis IM Solutions

Le 23 octobre 2024

Les sujets commentés par notre expert :

Une montée de l'incertitude sur fond d'élections américaines,
Baisse des taux de la BCP de 25 points de base,
Une remontée des taux longs qui se réajustent à une victoire potentielle des Républicains,
Les actions américaines profitent de cet environnement quand l'Europe marque le pas.

Bilan & Perspectives marchés - Octobre 2024

Le 17 octobre 2024

En l’espace d’un mois, les marchés nous ont donné l’impression de traverser un cycle complet tant la perception des investisseurs a évolué sur la période, passant d’un extrême à l’autre. Septembre a démarré sous de mauvais auspices, avant une fin de mois en net rebond. Le S&P 500 gagne ainsi 2%, signant le meilleur mois de septembre en cinq ans, l’indice obligataire mondial prend 1,7 %, portés notamment par des Bons du Trésor américains en hausse de 1,2 %, soit une cinquième progression mensuelle consécutive, une première depuis 2010. Lire la suite

Avec Nuno Teixeira,
Membre du Comité d'Investissement de Natixis IM Solutions

Le 10 octobre 2024

Les sujets commentés par notre expert :

Des indicateurs de croissance positifs aux États-Unis,
Élections américaines : incertitudes quant aux résultats,
Programmes de baisses de la BCE et de la Fed,
Enraiement de la spirale immobilière chinoise.

A la lumière de 700 ans d’histoire des taux réels : les évènements au Levant nous approchent-ils d’un point de rupture ?
Par Thomas Planell, Gérant – analyste

4 octobre 2024

Lorsque Abraham Lincoln meurt, à 7h21, le 15 avril 1865, le Ministre de la Guerre, Edwin Stanton déclare : « maintenant, il appartient à l’éternité ».

Entamant son dernier trimestre, l’année 2024 avance vers sa fin, mais nous ignorons encore par quelle porte elle s’installera dans le fauteuil de l’Histoire... Lire la suite

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