Commentaire de gestion
Après un mois d’avril extrêmement complexe, les marchés d’actions ont enclenché un puissant rebond à la faveur d’annonces considérées comme favorables en matière de droits de douane. La volatilité s’est progressivement réduite dans le sillage, notamment, d’une trêve commerciale de 90 jours entre Washington et Pékin qui a redonné de l’appétence pour les actifs risqués. L’indice S&P 500 conclut la période sur une performance mensuelle de plus de 6%, inédite depuis 35 ans.
Malgré la difficile lisibilité de la politique commerciale américaine, les investisseurs ont interprété les derniers développements comme une volonté de désescalade de la part de D. Trump avant un retour brutal des tensions en fin de mois avec la résurgence de la menace protectionniste vis-à-vis, cette fois, des exportations européennes. L’optimisme a néanmoins prévalu avec une saison de publications de résultats d’entreprises globalement meilleure qu’attendue, plus particulièrement pour les valeurs technologiques US. Les dernières données sur l’inflation en zone euro (IPC nationaux) et aux Etats-Unis (PCE) ont confirmé la tendance à la décélération de part et d’autre de l’Atlantique et n’ont pas modifié les anticipations sur l’évolution des taux directeurs. Dans les pays émergents, la Chine a tenté de relancer l’activité par un assouplissement monétaire ciblé. Toutefois, la chute de 21% de ses exportations vers les États-Unis en glissement annuel souligne les limites de cette stratégie dans un environnement international toujours fragmenté. La hausse des rendements obligataires aura été un autre fait marquant du mois, reflet des craintes croissantes liées à la soutenabilité des finances publiques alors que les perspectives de croissance se retrouvent limitées au niveau mondial.
Dans ce contexte, les marchés boursiers mondiaux ont inversé la tendance qui prévalait depuis février en s’orientant à la hausse avec des indices Stoxx 600 et CAC 40 enregistrant des performances mensuelles respectives de +4,0% et de +3,5%. Cette tendance a été accentuée outre-Atlantique où le S&P 500 s’est adjugé +6,2%. Le Nasdaq, à forte dimension technologique, a avancé de +9,1% alors même que les rendements obligataires s’affichaient en hausse sur le mois (taux à 10 ans US autour de 4,40% au 31/05). Au niveau mondial, le MSCI World (en EUR) a clôturé sur une progression de +5,9%.
Performances des indices en euros, dividendes nets réinvestis.
|