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Mai 2025

La croissance mondiale est attendue stable, principalement tirée par les États-Unis tandis que l’Europe est en net retrait.

L’élection de Donald Trump semble être bien vue des marchés qui ont poursuivi leur tendance haussière.

Le marché européen est nettement moins performant, avec de fortes disparités entre les pays. Le marché des actions français est en queue de peloton.

Le comité d’investissement a choisi dans le courant de la première quinzaine de novembre de maintenir une position positive sur les marchés obligataires de la zone euro et de passer sur une position surpondérée en actions. Cette position tactique a été renforcée début décembre, compte tenu d’un environnement cyclique toujours favorable aux actifs risqués, et au marché d’actions américain en particulier. 

Pour rappel, toutes les propositions réalisées par l’outil respectent bien la volatilité maximale déterminée par le profil de votre client. Les Portefeuilles Modèles seront adaptés par LEA, en fonction des avoirs existants de votre client et de l’offre financière PEA disponible.

Les tableaux des portefeuilles modèles théoriques incluent désormais des informations détaillées sur le positionnement des instruments.

SFDR : cette directive européenne vise à fournir plus de transparence en terme de responsabilité environnementale et sociale au sein des marchés financiers (au niveau des entités et des produits d’investissement) et impose des exigences d’information harmonisées pour tous les acteurs.

Elle classe les produits financiers en 3 catégories (auto déclaration de la société de gestion) :

Taxonomie européenne / Activités vertes : L’objectif de la Taxonomie européenne est la création d’un système de classification de ce qui est considéré comme « durable » d’un point de vue environnemental et social. Elle crée un cadre et des principes pour évaluer les activités économiques à l’aune de six objectifs environnementaux.

Engagement minimal du durabilité : le pourcentage traduit le taux d'engagement minimum communiqué par la société de gestion en matière d'investissement durable sur chaque instrument. Les instruments dits d’investissement durable ciblent des secteurs d’activité qui ont un impact positif sur le développement durable (ex. énergies renouvelables, agriculture raisonnée ou biologique, zéro plastique, zéro déchets, accès pour tous à des biens et services essentiels, lutte contre les inégalités…). Ils sont par ailleurs tenus de démontrer qu’ils ne pas causent pas de préjudices sociaux ou environnementaux et les sociétés dans lesquels les investissements sont réalisés sont bien gérées.

PAI : Il s’agit des impacts négatifs significatifs des décisions d’investissement sur les facteurs de durabilité liés aux enjeux environnementaux, sociaux, ou de gouvernance. Il ont été regroupés dans des catégories prédéfinies pour l’ensemble des acteurs financiers français dans le fichier d’échange de données intitulé European ESG Template (EET).

Commentaire de gestion

 

Après un mois de novembre marqué par l’élection présidentielle américaine, la croissance mondiale reste stable avec une prévision de +3,2% pour l’année 2024. Cette croissance est tirée principalement par les États-Unis, dont le PIB est estimé à croître de +2,6%, tandis que la prévision de croissance de la zone euro est estimée à +1,0% en 2024. 

Aux États-Unis, la Fed a décidé d’abaisser son principal taux directeur de 0,25 points à [4,50%-4,75%] quelques jours après l’élection de D.Trump. Les indicateurs économiques américains présentent des signaux contrastés. L’indice ISM services a ralenti à 52,1 sur novembre (vs 55,5 attendus) et est en baisse par rapport au mois dernier (56). En revanche, l’ISM manufacturier augmente légèrement à 48,4 contre 46,5 le mois précèdent, mais demeure en territoire de contraction. La confiance des consommateurs, mesurée par l’enquête du Conference Board pour novembre, a atteint un sommet de 16 mois à 111,7, rappelant le rebond de 2016 lors de la première élection de Donald Trump. Ce signal positif pourrait favoriser la consommation des ménages, d'autant plus qu'ils bénéficient d'un effet richesse grâce à la forte performance des actions américaines. En novembre, 227 000 emplois non-agricoles ont été créés, dépassant légèrement les attentes, mais cette hausse est à relativiser car elle résulte davantage des difficultés d’octobre dues aux tempêtes et grèves. Le taux de chômage aux Etats-Unis a augmenté à 4,2% contre 4,1% en octobre, tandis que les salaires horaires moyens ont crû de 0,4%. Ces données pourraient pousser la Réserve fédérale à envisager une nouvelle baisse des taux le 18 décembre, malgré une inflation IPC annuelle prévue à 2,7% sur novembre, en légère hausse par rapport à 2,6 % le mois précédent.

La zone euro continue de souffrir, avec le PMI manufacturier tombant à 45,2 et le PMI des services reculant à 49,2, indiquant également une contraction. Cette dégradation est exacerbée par les difficultés politiques des deux premières économies de la zone monétaire, la France et l’Allemagne. La publication des enquêtes PMI a entraîné une baisse momentanée de 1,5% de l'euro face au dollar, reflétant la nervosité du marché. Concernant l'inflation, l’IPC en zone euro est prévu à 2,3% pour novembre, contre 2,0% le mois précédent, tandis que l’IPC Core reste stable à 2,7%. En réponse à la situation économique de la zone euro, la BCE devrait à nouveau baisser ses taux directeurs le 12 décembre prochain. 

En novembre, les marchés d’actions ont poursuivi leur tendance haussière, comme en témoigne l’indice MSCI World, avec une nette performance de +4,6% en USD et de +7,5% en EUR, notifiant la dépression de l’euro face au dollar au cours du mois (EUR/USD à 1,05751 fin novembre). Le marché américain poursuit sa surperformance face aux autres zones géographiques (S&P500 +5,9% en USD et +8,8% en EUR) et se dirige vers son 57e record annuel. Le marché européen progresse de +1,2% pour l’indice Stoxx Europe 600, cachant de fortes disparités entre les pays de la zone euro. Les marchés émergents (MSCI Emerging Markets) poursuivent leur baisse, en recul de -0,9%. Sur le marché obligataire, le rendement du 10 ans américain a diminué de 4,28% fin octobre à 4,17% fin novembre, malgré une hausse à 4,45% le 13 novembre après l'élection de Donald Trump, un plus haut depuis début juillet. En Europe, les taux souverains ont également baissé, le Bund 10 ans passant de 2,38% à 2,09%. Le rendement de l'OAT 10 ans a chuté de 3,12% à 2,89%, avec un écart par rapport au Bund, en hausse à 80 points de base à fin novembre, amplifié par des tensions politiques en France.